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钢铁行业跟踪报告:铁矿石价格成为钢企盈利杀手

2011-09-30  新闻来源:中信证券  新闻作者:   新闻编辑: 杨林

  上半年钢企业绩整体下滑、铁矿石价格为钢企盈利杀手:受铁矿石价格大幅上涨影响,上半年钢铁行业上市公司业绩整体出现一定程度下滑。净利润率由2010年上半年的3.04%下滑至2.18%。钢企盈利空间被进一步压缩。

  下游行业冷热不均,需求喜忧参半:全社会固定资产投资继续保持稳定快速增长,高铁投资增速料将放缓;房地产投资下滑将不可避免;机械行业产销增速普遍下滑,但势头有所减缓。

  钢铁盈利持续分化:在成本挤压和下游需求分化的共同作用下,建筑材盈利能力预计将小幅下滑;板材盈利微弱局面短时间也看不到改善的明确信号,但在成本、折旧等因素的支撑下,盈利继续恶化的可能性也很小。预计下游景气触底企稳乃至回升,将抬升板材盈利中枢。不同产品盈利能力差距有望缩小。

  产能扩张步伐将依旧:预计行政指令的淘汰措施实际作用有限。随着下游需求的结构性变化,预计建筑材产能将出现10%以上的扩张,板带材产能也将低速扩张。

  风险因素:产量突破预期,铁矿石价格继续上涨,货币紧缩政策超预期。

  投资建议:铁矿石价格高企吞噬钢铁企业利润;综合考虑保障房集中开工及西北地区基建投资旺盛,持续看好西北区域建筑钢材景气。我们维持钢铁行业“强于大市”的评级,推荐扎根新疆的新兴铸管、八一钢铁;螺纹钢占比较高且预期业绩突出的酒钢宏兴;铁矿及钒钛资源龙头攀钢钒钛;铁矿资源提供业绩保障的大成股份。

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