今年3月广汽集团抛出了通过吸收换股合并广汽长丰（行情，资讯）（600991.SH）的方案，在外界看来，广汽集团回归A股的腾挪已在有条不紊地运作中。但广汽长丰6月11日发布的公告对此前的整体上市方案做出了修改，将吸收换股中的现金提供方由广汽集团和国机集团扩大为粤财控股、广汽集团与国际集团三足鼎立，这一方案尚待公司股东大会审核通过。

    而让广汽集团在时隔3个月后被迫修改整体上市方案的，正是广汽长丰的原东家，现任公司第二大股东湖南长丰集团。

    长丰集团为何要钱不要股？

    公告显示，长丰集团已决定将其所持有的广汽长丰全部114，469，321股股权行使首次现金选择权，而不参与广汽集团的换股。由于按照广汽对行使首次现金选择权的股东将提供12.65元/股的受让价，长丰集团的选择意味着广汽要向其支付14.48亿元的股权转让款。由于此前，持有7599.79万股广汽长丰股权的公司第三大股东三菱集团也已明确表示将行使现金选择权，广汽已然背负了至少9.61亿元的现金压力。

    一位不愿具名的券商分析人士对《证券日报》记者表示，从广汽集团匆忙拉粤财控股入伙的举动来看，长丰集团“要钱不要股”的态度并不在广汽集团此前的预料中。

    按照广汽今年3月抛出的吸收换股方案，广汽集团将发行A股（发行价9.09元/股）用于吸收合并广汽长丰所有股东的股份，如果广汽长丰股东选择换股其持有的每1股广汽长丰股票可以换取1.6股广汽集团A股。对不愿意持有广汽集团股权的股东，广汽集团为其提供了两次现金选择权的机会。即首次，广汽集团和国机集团将向申报行使现金选择权的广汽长丰股东，按12.65元/股的价格支付现金对价并受让相应股份；此后，如果广汽集团A股上市首日交易均价低于9.09元/股的发行价，当日收盘后仍持有换股所得股份的投资者可选择以9.09元/股的价格将广汽集团股票转让给国机集团。

    值得注意的是，自广汽发布了整体上市方案后，广汽长丰的股价一路高歌，截至6月10日收盘时报收于15.05元，长丰集团为何愿意在此时选择12.65元的转让价而不静待广汽集团整体上市？上述券商分析人士指出，长丰退出的背后可能是长丰为争夺猎豹品牌的归属而作出的让步；抑或在日本地震的背景下，长丰并不看好广汽近两年的利润前景。

    粤财控股救场

    此次被广汽集团拉来救场的粤财控股，与广汽集团同样带着广东省国资委的背景。公开资料显示，前身系广东财务发展公司的粤财控股是广东省政府国有资产授权经营单位。

    而粤财控股在加盟广汽选择权提供方后，出手颇显阔绰。根据广汽集团修改后的吸收换股方案，首次现金选择权行使中，广汽集团、国机集团、粤财控股将分别在不超过190，467，173股、5，138，340股、179，351，514股限额内承担现金对价并受让相应股票的义务。而第二次现金选择权行使中，国机集团与粤财控股将在不超过7，150，715股、286，962，422股将的限额内承担第二次现金选择权提供义务。此外，国机集团还表示其在上述股份限额内提供现金选择权的最大金额将不超过1.3亿元人民币，这无疑意味着救火队员粤财控股需承担的资金压力进一步被加大。

    上述券商分析师指出，眼下广汽长丰的公司注册地尚在长沙，但此后广汽集团可以名正言顺地在其整体上市后将公司注册地更改至广东。