国家统计局11日发布的数据显示，4月份居民消费价格（CPI）同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点；PPI同比上涨6.8%，涨幅比3月份回落0.5个百分点，增速虽小幅减缓但仍处于高位。

　　为了抑制通胀，本轮调控至今，央行已经连续4次加息、10次提高存款准备金率，并辅以房屋限购、发改委对涨价企业进行约谈等多项行政措施。但最新公布数据显示，通胀仍高位运行，与此同时，众多数据显示经济增速正在放缓。如何把握二者之间的平衡，仍是一个两难的选择，考验着管理层的智慧。

　　通胀居高不下

　　此前，推动CPI上涨的主要力量食品类价格，在4月同比上涨11.5%，环比略下降0.4%；非食品价格则同比上涨2.7%，环比上涨0.4%。

　　“食品价格对4月份CPI影响的程度在下降。”国家统计局新闻发言人盛来运表示，但从国内外的情况来看，来自于国外的输入性的通胀压力仍然比较大。国内有关生产资料、劳动力成本、原材料价格上涨的趋势短期内难以得到根本扭转，

　　价格上涨的压力不可小视，控制物价过快上涨仍应放在宏观调控的首要位置。

　　苏格兰皇家银行最新研究报告指出，CPI增幅稍有回落，同比上涨5.3%，但仍位居过去两年月度同比增幅第二高。食品价格涨幅依然高企，同比增幅高达11.5%。数据显示，虽然菜价大幅回落，但肉类和水产品价格却加速上升。同时，PPI同比增幅从3月份的7.3%降至6.8%，原因在于近几周全球大宗商品价格走势疲软，导致原材料价格随之走弱。

　　市场分析也认为，食品价格环比回落，可能是促使4月CPI同比略有回落的部分原因。但非食品类尤其是居住类价格上涨趋势值得关注。此外，国际大宗商品价格涨势不衰对能源和原材料价格的冲击，将逐步传导至下游，未来物价上涨将更多受到外部因素的影响。

　　经济增速现放缓迹象

　　央行同日公布的最新数据显示，4月份新增贷款为7396亿元，广义货币（M2）余额75.73万亿元，同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3%和6.2%。狭义货币（M1）余额26.68万亿元，同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点；流通中货币（M0）余额4.55万亿元，同比增长14.7%。M1、M2增速创两年来新低。

　　“与1月份超过1万亿的新增贷款规模相比，4月贷款增幅较为平稳。这表明在贷管控持续较严、准备金率连续上调的累积效应以及差别准备金率动态调整措施的约束下，信贷运行正趋于平稳。”但交通银行鄂永健指出，M1增速明显回落需要引起注意，可能是企业经营活力下降的信号。

　　对外经济贸易大学副教授李长安同样提出，4月新增存款只有3377亿元，同比少增8325亿元，应为企业存款下降所致，

　　在紧缩的货币政策下，企业普遍存在着资金短缺的问题。

　　海关统计数据显示，4月份，我国进出口总值为2999.5亿美元，增长25.9%。其中出口1556.9亿美元，增长29.9%，刷新了去年12月创下的1541.2亿美元的历史纪录；进口1442.6亿美元，增长21.8%。当月贸易顺差114.3亿美元。分析认为，从数据显示的情况来看，出口数据基本符合市场普遍预期，但同比回落表明国际经济尚不稳定；进口数据大幅低于预期，这反映了国内需求的减弱，我国经济面临一定的下滑风险。

　　与此同时，刚刚公布的4月份规模工业增加值同比仅增长13.4%，增速较1-3月出现小幅回落。此前公布的4月份中国制造业采购经理指数（PMI）环比回落0.5个百分点，也释放了相同的信号，显示经济增长处在适度回调过程中。

　　宏观调控如何走向引热议

　　本轮调控至今，央行已经连续4次加息、10次提高存款准备金率，货币政策频繁出台，史所罕见，但百姓仍没有物价回落的明显感受。与此同时，银根紧缩导致实体经济面临的资金紧缺现象已引起了社会的关注。

　　有媒体报道，温州、西安等地由于银根收紧导致民间借贷利率飙升的现象，年利率已高达240%。包头民营企业家金利斌则因为借了高利贷，而后不堪每月还息2亿元而自杀身亡。

　　在当前各方情况尚未明朗之际，宏观调控政策如何走向，也引起各方专家学者热议。

　　有业内人士称，虽然4月CPI仍高位运行，但进入5月份后，国际大宗商品市场有所回落，央行暂时可能会保持一种观望态度，暂不会马上提准或加息。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求就表示，近几个月来CPI都处于高位运行，但此后持续走高的可能性很小。自去年10月以来实施的紧缩货币政策效果得到了一定程度的显现。目前看来，外部输入型通胀仍是CPI数字高企的一个主要因素。他表示，近期央行再次上调准备金率或是加息的可能性已经不大，毕竟“保持政策的稳定性”也是很有必要的。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委则表示，“CPI5.3%显然不是年内的最高点，年内的最高点预计要到6-10月份出现。在第三季度末之前，输入通胀压力很难减轻。”同时，他也提到，“中国的宏观调控政策，需要同时关注增长和通胀。”4月份数据中已有工业增加值显着低于预期，第二季度加息可能下降。鲁政委预测，5月仍可能上调准备金率，三季度和四季度初或会出现2-3次加息。

　　不过，玫瑰石顾问公司董事，经济学家谢国忠显然认为当前通胀形势严峻，货币当局应进一步收紧银根。在其近日发表的一篇文章中，他认为，尽管蔬菜价格略有下降，但水果价格却一飞冲天。通胀问题显然在恶化，因为10年的快速增长带来的大量货币储备正在转化为通胀压力。尽管货币供给增速放缓，但仍然比潜在的GDP增速快50%-60%，这仍然在不断加剧通胀压力，他表示，“不加息不行”。

　　有专家表示，在进行宏观调控时必须充分考虑经济政策的滞后效应，很多政策效果显现是在半年以后。“虽然由于紧缩政策导致民间借贷利率较高、可能对正常经济秩序造成一定程度影响，但是如果现在就轻易放松调控力度，可能导致通胀还没下去的时候就再次反弹，加大宏观经济的波动，产生更差的结果。”