国内钢市：本周钢市波澜不惊。建材方面，螺纹钢维持4320元/吨不变；高线现价4427元/吨，跌3元/吨。板材有涨有跌，热轧和冷轧分别跌0.08%和0.03%，中板微涨6元/吨。近期钢市保持稳健，但是难涨难跌特征明显，预计未来钢市仍将在低位窄幅震荡，在年前将真正完成筑底。

　　库存：建材市场上，螺纹钢库存下降0.48%至483.58万吨；线材库存继续增加3.85%；板材市场上，各产品库存继续下降，热轧和中板库存分别下降1.22%和0.76%。冷轧微降0.06%。年前供给压力已经不大，库存将继续走低。

　　原材料：本周国内铁矿石价格保持平稳，迁安矿精粉价格保持不变。进口矿方面，澳大利亚PB粉与63.5%印度粉矿分别下跌20和21元/吨，随着钢价在低位徘徊，铁矿石价格的上涨动力也不足。库存方面，总库存继续下降至9611万吨，但仍处年内高点，未来铁矿石库存仍将继续下降。本周国际航运指数下跌，BDI从1922点跌至1888点，跌1.77%，BCI大跌3.38%，巴西至中国航线海运费29.5美元/吨，跌1.99%。

　　长城观点：中央经济工作会议明确指出，推动明年经济社会发展，要突出把握好稳中求进的工作总基调。受经济政策的影响，明年钢市有望由今年的低迷状态转为“稳中求进”。本次会议对钢市的影响我们认为偏正面一点，首先是会议在保障房建设方面作出规定，在保证今年新开工1000万套保障性住房基础上，明年将会在投融资、建设、运营、管理上保证保障房工作的顺利进行，促进房地产市场健康发展。若保障房真能保证竣工率而不是像今年这样“挖坑待建”，就将会对钢材需求起到一部分的弥补作用，粗算将拉动钢材需求3000万-4000万吨。其次是明年的资金会相对宽松一些，长期来看，持续放松的货币政策如果能持续到明年年中，最终会激发起市场的信心，并从根本上对实体经济产生刺激，从而带动钢价出现上涨。

　　但总体上看，会议对明年钢市推动作用有限，以房地产为代表的实体经济在短期内仍会延续当前的下滑势头，这将从需求方面给予钢价较大压力，其他的刺激性政策也很难推出，短期内钢价的下行压力依然较大，货币政策的阶段性放松，不足以扭转短期钢价走势。综合M2及其他先行指标分析，钢价将在明年一季度见底，明年市场应该会先抑后扬。

　　投资策略：本周申万钢铁指数跌6.82%，跌幅再次超过大盘。结合整个行业基本面，我们认为在年前钢铁股仍将在低位盘整，下跌仍有可能，但空间已不大，操作上已波段为主。个股方面依然关注盈利能力强，业绩弹性大的久立特材及常宝股份，但目前钢管股估值较高，仍需注意风险。此外大股东增持的新钢股份也可适当关注。

　　风险提示：钢价走低；系统性风险。