核心提示：从长远来看，中东北非地区所面临的政治不确定性势必会影响对石油新增产能的投资，这将使得满足未来的石油需求面临挑战。

　　3月11日的沙特正成为全球瞩目焦点。沙特反对派把该日定为“愤怒日”，通过互联网号召当日举行大规模示威游行。这个世界最大的石油出口王国可能发生的任何动荡，都将对全球石油市场造成新一轮冲击。

　　尽管受到库存增加和石油输出国组织（OPEC）成员国增产两个“利好”打压，一路冲高的油价在过去两天小幅回调，但基于北非中东动荡局势尚未明朗，投资者们仍然担心石油危机的噩梦将再次重演。连日来，关于油价可能飙升至200美元甚至250美元的预言层出不穷。

　　不过，能源投资公司NGP首席经济学家A.F. Alhajji博士向本报表示，在利比亚和其它中东地区的局势冷静下来后，油价应该出现大幅下降。这位沙特裔的能源专家特别指出，沙特并不像埃及、突尼斯、利比亚或者也门，沙特的政权是稳定的，能够做出必要的改革，而这将进一步增强其稳定性。

　　Alhajji强调，即使中东没有发生目前的事件，国际原油价格也将保持在75~90美元/桶这一较高的范围。

　　英杰华(Aviva)环球投资公司衍生品投资分析师赵雪松说，市场上仍然认为沙特出现动荡是个“小概率事件”，但很多机构投资者已通过购买衍生品来对冲这个“小概率事件”一旦发生所带来的损失。

　　目前中国进口的石油半数以上来自中东北非。而从长远看，中东北非地区所面临的政治不确定性势必会影响对石油新增产能的投资。英国皇家国际事务研究所能源高级研究员Paul Stevens教授指出，这将使得满足未来的石油需求面临挑战。

　　区域动荡影响石油供应

　　过去30年里，4次中东战争、伊朗伊斯兰革命和海湾战争曾导致石油危机三次爆发。

　　根据国际能源署（IEA）3月4日的估计，利比亚的石油产出从动乱前的每天158万桶减少到了60万桶。不过，Alhajji博士估计，利比亚此前日产量应为120万桶，并有可能已全部停止生产。

　　上周，沙特国内出现罕见的零星反政府示威和号召更大规模抗议的呼吁后，投资者愈发忐忑不安。

　　英国皇家国际事务研究所中东和北非高级研究员Jane Kinninmont说，作为阿拉伯世界最大的经济体和世界最大的石油出口国，沙特的民间积怨很多，但反对派受到压制和分散，尽管像邻国巴林一样，人们对失业、生活成本高有明显不满，但该国未经历过大规模的抗议。

　　因为上述风险，纽约商品交易所4月份交割的中质原油期货价格连续上涨三周，本周一（7日）上涨到自2008年9月以来的最高水平，收至105.0695美元/桶；伦敦布伦特原油连涨六周，7日盘中价格一度触及118.50美元高点，后又退收至114.63美元/桶。

　　对新一轮石油危机的担忧也令金价飙升至每盎司1444美元的新历史纪录。富时100指数和标准普尔500指数全线下跌。

　　“投资者对任何影响沙特石油供应量的消息都非常敏感，”赵雪松说，“一旦沙特出问题，不仅是沙特在欧佩克产出指标之内的供应会出现问题，另外用来弥补利比亚石油减少的增产也会受到影响。”

　　按IEA估算，沙特石油产出占世界的11.6%，整个OPEC闲置产能是470万桶/天，其中沙特的闲置产能是250万-300万桶/天，占整个OPEC闲置产能的60%左右。

　　一些投行策略师预测，如果沙特出现动荡，油价就有可能涨到200美元以上。油价的最高纪录是2008年7月曾创下的147美元/桶。

　　8日传出确切消息，称沙特已增加了70万桶日产量，OPEC成员国科威特、阿联酋和尼日利亚也计划在4月初另外增加30万桶日产量，这样就基本弥补了利比亚中断供应的缺口，市场情绪得到安抚。

　　9日，美国能源情报署(EIA)发布报告显示，商业原油库存环比增长252万桶，高于市场预估，油价再次回调。

　　IEA总干事田中伸男也出面表示，IEA成员国所拥有的战略储备足以在长达两年时间里提供每天200万桶的额外供应，因此并不是很担心供应问题。

　　补缺口和赌概率

　　尽管利比亚在全球石油出口中占比微乎其微，但其对欧洲而言却有重要意义。

　　Paul Stevens表示，这次中东、北非的乱局对欧洲能源供应造成的威胁更多。欧盟15国的天然气消费量16%来自中东和北非，西班牙和意大利的依赖度更高达55%和43%。

　　IEA向本报提供的数据显示，利比亚出口的石油85%供应给了经合组织成员国，在其14个石油出口国中，欧洲国家就占了11个，其中意大利、爱尔兰和奥地利三国从利比亚进口的石油均占到该国石油总进口量的1/5以上。

　　Alhajji指出，即使沙特增加原油产量，也无法缓和利比亚石油减产所带来的影响。

　　首先，沙特到欧洲的距离是利比亚到欧洲距离的数倍，欧洲市场需要4至5周时间才能对利比亚第一天的减产做出调整。

　　其次，利比亚的原油品质比沙特的原油品质要高，欧洲的炼油厂需要时间来根据原油品质对炼油厂参数重新调整，或者通过其它可以处理重质原油的炼油厂来增加产量。

　　在Alhajji看来，即使政局重新稳定后，利比亚的原油产量也无法回到危机前的生产水平。

　　此外，目前石油市场还面临着来自其它国家出口下降的风险，特别是阿尔及利亚和也门、巴林的形势也有进一步升级的风险，再加上来自象牙海岸的原油损失，都鼓舞了市场投机活动。

　　Alhajji认为，沙特石油产量下降的风险即使有也非常小。“请注意沙特并不像埃及、 突尼斯、利比亚和也门，”他说，“沙特的示威者不是要求改变政权，他们只要求改革，这个事实本身就是一个稳定而非动荡的迹象。”

　　因此，在利比亚和其它中东地区的局势冷静下来后，Alhajji相信油价应该出现大幅下降。“当看不到有任何理由令油价继续上升时，投机者将会退出市场。”他说。

　　尽管沙特出现问题的几率看上去并不大，很多机构投资者还是未雨绸缪，已通过购买衍生品来对冲沙特出现动荡可能带来的损失。据赵雪松介绍，目前比较流行的衍生品是和石油挂钩的股票指数卖出期权(Oil Contingent Put)。

　　“总体看来，市场上投资者目前只是购买应对小概率事件的保险，还没有把石油现价超过150美元看作一个重要的短期风险。”赵雪松说。

　　投资者们倾向于相信，OPEC目前石油现货的存储量将足以支撑到4月初新的产能开出，只要其它产油国不发生动荡，目前油价就不会大幅飙升。

　　赵还指出，美国市场石油期货和期权的仓位达到近5年最高点，也就是说，该投机的投机商可能已建好仓位，只要没有新的影响产出的消息，投机仓位应该不会增加很多，也就不会大幅推动现价走高。